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  • 中環人溫天納 加入最愛專欄 [本欄每周四更新]
  • 溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。


  • 港股能到32000嗎? 2017-07-20
  • 港股能到32000嗎?同樣的問題,筆者在十年前曾討論過,當時內地宣布資金自由行計劃,筆者代表一家內地央銀宣布參與計劃,接受逾百傳媒的訪問,並提到相關目標。其後,雖然資金自由行計劃無疾而終,但是卻激起港股的一輪騷動,讓港股去到一個相當接近該目標的水平。   十年過去,滬港通、深港通、債券通、基...
  • 【受人之托,忠人之事】杜絕老鼠倉 2017-07-13
  • 早前,筆者應內地監管部門邀請,主講金融人員操守題目,筆者用16字作爲開端及總結 - 受人之托,忠人之事,誠實信用,謹慎勤勉。的確,內地市場發展迅速,先進國幾百年的發展歷程,在中國三十年就做到了,但是硬件容易追,軟件卻無法跟上,而個人思維更是大大落後。   未來如何建立健全綜合防控的長效機制,...
  • 金融人須強化內地與香港的聯繫 2017-07-06
  • 早前,筆者接受中央電視台不同頻道、新華社、央廣(中央人民廣播電台)、證券時報等等主流媒體的回歸人物專訪後,專訪陸續刊登,內容十分抬舉筆者,友人們實在是太客氣了,當中,央視更製作了一個非常感人的電視專訪精華片段,筆者的朋友看了之後,都深受感動。   其後,筆者再接受第一財經、日本放送協會、CN...
  • 作爲央視香港20周年回歸人物的感想 2017-06-29
  • 香港回歸20周年將至,筆者早前接受了多家內地央媒的專訪,日前央視將筆者專訪列爲央視網頭版頭條,而部分訪問節錄亦會在央視一套(CCTV 1)近日播放。另外,證券時報亦與筆者進行了深度訪談,專訪亦於昨日A2版面刊登了。此外,還有數家重點媒體的專訪亦會在本周陸續刊登或播發。   首先,感謝內地朋友...
  • A股入摩對港股並無提振作用 2017-06-22
  • 上週五,筆者接受經濟日報訪談討論A股納入MSCI對港股的影響,專訪視頻在上週六至本週一經濟日報網站頭版刊登。其後就同樣的話題,筆者再接受央視及鳳凰衛視的重點訪問。由始至終,筆者認爲港股與A股是兩個存在關聯性、但獨立的證券市場,方向並非完全一致的,故此,A股納入MSCI對港股的影響相當有限。若然未...
  • 對沖基金是嗜血的鯊魚嗎? 2017-06-15
  • 有人說對沖基金是嗜血的鯊魚,只要聞到少許的血腥味,它就會蜂擁而至。而研究機構就是鯊魚的幫凶,筆者在投行工作超過25年,研究機構的中立性是大家嚴守的底線,但是能否真的做到中立,這是非常困難的事情。   投行分爲前、中、後三部分,前台有收入有業務,肯定是有方向性的。後台是支援前台的部分,只是負責...
  • 股市兒童「劫」 2017-06-08
  • 過去一兩個月,筆者與不少基金經理閑聊,有朋友認為6月港股應該要調整,但也有朋友認為6月是香港回歸20周年,屬國家的喜事,股市應大肆慶祝,港股不單只跌不下去,更應該創新高。   筆者不妨做一個比較一下內地及香港的情况,香港樓市股市在回歸20周年前,不斷創出新高。與此同時,內地股市卻無法擺脫上落...
  • 回歸20周年的感想 2017-06-01
  • 筆者在1993年開始投行工作,見證殖民地最後的五年,直至回歸20年後香港的發展。筆者無間斷地置身金融市場的最前線,處理上世紀第一批國企赴港上市、第一批國企重組、第一批人民幣點心債的、當中亦處理過香港歷史上最熱買的新股IPO以及人民幣債券,在內地、香港曾取得不少獎項。   筆者在13年前獲委任...
  • 信貸評級下調下的經濟改革 2017-05-25
  • 評級機構下調中國信貸評級,昨日(24日)股市出現明顯整固。國家信貸評級遭遇下調,所有國企、民企,甚至是香港的信貸評級未來亦有機會被下調,若信貸評級被下調,代表風險增加,無可避免地,國企及民企未來在國際市場上的借貸成本將會上升。   目前中國正處於結構性經濟改革當中,與此同時,經濟及金融正進行...
  • 債券通開通的幕後議程 2017-05-18
  • 中國人民銀行與香港金融管理局日前聯合宣佈開通債券通,但目前僅開通債券北向通,待條件成熟後,再穩步開通債券南向通。儘管尚未雙線通車,但債券通對提升內地債券市場在國際上的影響力,以及強化內地金融業風險承受能力仍有一定的積極作用。   綜合不同意見,筆者認爲債券通主要有四大作用:   一、連接...
  • A股與港股能背道而行多久? 2017-05-115
  • 港股在5月暫未出現「五窮」,反而愈戰愈勇,重上25000。不過,A股卻繼續獨憔悴,環球股市回穩,A股明顯沒有得益。   內地股市出現這種情況,當中並非完全來自內地經濟基本因素,中央政策面和資金面的影響不容忽視,自4月以來,內地金融去槓桿升級持續收緊了流動性、令到內地投資風險承受力大減,投資需...
  • 「五窮」下有甚麽好炒? 2017-05-04
  • 今年是香港回歸20周年紀念,7月1日意義更是重大,在這背後股市會否出現五窮六絕七翻身的情況,值得關注。云云概念當中,與香港最爲有關的,看似以大灣區爲首。中央政府將推動政策高速發展珠三角,筆者認爲基建、交通、旅遊及房地産板塊將最受惠。   早前,大灣區概念更成爲一度成爲港股市場的熱炒焦點,在香...
  • 國家赤字的背後 2017-04-27
  • 財政部網站由2009年開始公佈第一季度財政收支數據,今年第一季度卻首次出現財政赤字,究竟是好是壞?其實,中央政府早已擬安排今年財政赤字規模創歷史新高。故此,積極財政政策不僅體現在財政支出上,還在減稅降費政策,以及通過PPP模式(政府和社會資本合作)、産業基金,釋放萬億社會資本,激發市場活力,從而...
  • 亮麗數據的背後藏暗湧 2017-04-20
  • 近期內地宏觀經濟數據陸續出台,經濟增長略勝預期,但是其他數據則略為不一,而內銀涉及的信貸和流動性問題亦再次觸動投資者的神經,當中蘿蔔章事件更是震動整個金融界。   上周內地公布了通脹價格數據,由供給側改革拉動的價格上揚的力度看似減弱,內地企業把握時機擴充生產,導致工業品產量創出新高,壓抑了價...
  • 國際投資市場厭惡「鐵公鶏」 2017-04-13
  • 「鐵公鶏」在內地有很多不同的意義演繹,近年在投資市場,「鐵公鶏」是「鐵公基」,亦即是鐵路、公路及基建的代號。不過,投資市場對這詞組的演繹,開始回歸字眼的原意:一毛不拔的吝嗇人。而且,這不單只可以指人,亦可以指上市公司。   國際投資者特別是優質的機構投資者在决定投資的時候,一般都有一項重要準...
  • 在荒山中談「雄安概念」 這裏會是另外一個北京或天津嗎? 2017-04-06
  • 自國家宣佈設立雄安新區,筆者的電話響過不停,來自內地央媒、重點媒體、香港衆多中外媒體不斷致電筆者進行交流。較爲戲劇性的是,清明節週二筆者在山上掃墓的時候,有媒體要求實地專訪筆者,由於身在荒山墓地,媒體友人竟然不介意到來,反而是筆者婉拒,相約當日較晚的時候,才進行專訪。今早美國CNBC亦希望專訪筆...
  • 全面封殺炒樓? 2017-03-30
  • 早前,中環金融界有傳聞,周五香港將宣布及實施全新一輪房地産調控措施,據稱力度之猛前所未見。不過,由於這只是謠言傳聞,是否真的落實,明天才能揭曉。能否杜絕所有炒房活動,言之尚早,無可否認,過分的炒樓活動對政府的民生政策存在極大的負面影響!   與此同時,內地地方政府看似懷著同樣的目標,爲了杜絕...
  • 中環人與大灣區 2017-03-23
  • 香港中環人作為金融人,很多時候均具備國際視野,在國際金融中心亦生活過。不少國際金融中心都具備大灣區城市群的特徵,如紐約大灣區城市群、東京大灣區城市群,三藩市(舊金山)大灣區城市群。那麽,香港的中環人有否想過,其實我們亦處身於另外一個大灣區呢?這個大灣區就是「粵港澳」大灣區,而這個大灣區已經浮現在...
  • 中環人首重之投資理念 2017-03-16
  • 在數年前的香港中環,內地光伏産業曾經是灸手可熱的天之驕子,爲投資者熱烈追捧的黃金概念。不過,在過去幾年,內地光伏産業正面臨著極爲挑戰性的環境。面對如此大環境,企業要脫穎而出,除了要自強不息,做大作強之外,優化股權結構,引入優質機構投資者甚爲重要。當然,産業的大氣候亦不容忽略。   國務院總理...
  • 兩會後會如何? 2017-03-09
  • 早前筆者出席及主講了兩場經濟日報集團旗下經濟商學院的講座,期間筆者與參會者展開了熱烈的交流,當中特別談到兩會。兩會中,李克強總理宣讀了今年最新的中央政府工作報告新鮮出爐,報告內容值得關注,成爲兩會後的新方向。   一、 去産能   國家今年將再壓減鋼鐵産能5000萬噸左右,退出煤炭産能1...
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