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  • 中環人溫天納 加入最愛專欄 [本欄每周四更新]
  • 溫天納為資深金融及投資銀行家,現任投資銀行高層,為中國高校聯金融協會創會副主席、香港證券專業學會委員會成員及歷任中國人民大學商學院榮譽講座教授及交銀國際創始董事總經理,在過去20年當中在内地和香港曾獲多項券商和投行界的獎項。


  • 信貸評級下調下的經濟改革 2017-05-25
  • 評級機構下調中國信貸評級,昨日(24日)股市出現明顯整固。國家信貸評級遭遇下調,所有國企、民企,甚至是香港的信貸評級未來亦有機會被下調,若信貸評級被下調,代表風險增加,無可避免地,國企及民企未來在國際市場上的借貸成本將會上升。   目前中國正處於結構性經濟改革當中,與此同時,經濟及金融正進行...
  • 債券通開通的幕後議程 2017-05-18
  • 中國人民銀行與香港金融管理局日前聯合宣佈開通債券通,但目前僅開通債券北向通,待條件成熟後,再穩步開通債券南向通。儘管尚未雙線通車,但債券通對提升內地債券市場在國際上的影響力,以及強化內地金融業風險承受能力仍有一定的積極作用。   綜合不同意見,筆者認爲債券通主要有四大作用:   一、連接...
  • A股與港股能背道而行多久? 2017-05-115
  • 港股在5月暫未出現「五窮」,反而愈戰愈勇,重上25000。不過,A股卻繼續獨憔悴,環球股市回穩,A股明顯沒有得益。   內地股市出現這種情況,當中並非完全來自內地經濟基本因素,中央政策面和資金面的影響不容忽視,自4月以來,內地金融去槓桿升級持續收緊了流動性、令到內地投資風險承受力大減,投資需...
  • 「五窮」下有甚麽好炒? 2017-05-04
  • 今年是香港回歸20周年紀念,7月1日意義更是重大,在這背後股市會否出現五窮六絕七翻身的情況,值得關注。云云概念當中,與香港最爲有關的,看似以大灣區爲首。中央政府將推動政策高速發展珠三角,筆者認爲基建、交通、旅遊及房地産板塊將最受惠。   早前,大灣區概念更成爲一度成爲港股市場的熱炒焦點,在香...
  • 國家赤字的背後 2017-04-27
  • 財政部網站由2009年開始公佈第一季度財政收支數據,今年第一季度卻首次出現財政赤字,究竟是好是壞?其實,中央政府早已擬安排今年財政赤字規模創歷史新高。故此,積極財政政策不僅體現在財政支出上,還在減稅降費政策,以及通過PPP模式(政府和社會資本合作)、産業基金,釋放萬億社會資本,激發市場活力,從而...
  • 亮麗數據的背後藏暗湧 2017-04-20
  • 近期內地宏觀經濟數據陸續出台,經濟增長略勝預期,但是其他數據則略為不一,而內銀涉及的信貸和流動性問題亦再次觸動投資者的神經,當中蘿蔔章事件更是震動整個金融界。   上周內地公布了通脹價格數據,由供給側改革拉動的價格上揚的力度看似減弱,內地企業把握時機擴充生產,導致工業品產量創出新高,壓抑了價...
  • 國際投資市場厭惡「鐵公鶏」 2017-04-13
  • 「鐵公鶏」在內地有很多不同的意義演繹,近年在投資市場,「鐵公鶏」是「鐵公基」,亦即是鐵路、公路及基建的代號。不過,投資市場對這詞組的演繹,開始回歸字眼的原意:一毛不拔的吝嗇人。而且,這不單只可以指人,亦可以指上市公司。   國際投資者特別是優質的機構投資者在决定投資的時候,一般都有一項重要準...
  • 在荒山中談「雄安概念」 這裏會是另外一個北京或天津嗎? 2017-04-06
  • 自國家宣佈設立雄安新區,筆者的電話響過不停,來自內地央媒、重點媒體、香港衆多中外媒體不斷致電筆者進行交流。較爲戲劇性的是,清明節週二筆者在山上掃墓的時候,有媒體要求實地專訪筆者,由於身在荒山墓地,媒體友人竟然不介意到來,反而是筆者婉拒,相約當日較晚的時候,才進行專訪。今早美國CNBC亦希望專訪筆...
  • 全面封殺炒樓? 2017-03-30
  • 早前,中環金融界有傳聞,周五香港將宣布及實施全新一輪房地産調控措施,據稱力度之猛前所未見。不過,由於這只是謠言傳聞,是否真的落實,明天才能揭曉。能否杜絕所有炒房活動,言之尚早,無可否認,過分的炒樓活動對政府的民生政策存在極大的負面影響!   與此同時,內地地方政府看似懷著同樣的目標,爲了杜絕...
  • 中環人與大灣區 2017-03-23
  • 香港中環人作為金融人,很多時候均具備國際視野,在國際金融中心亦生活過。不少國際金融中心都具備大灣區城市群的特徵,如紐約大灣區城市群、東京大灣區城市群,三藩市(舊金山)大灣區城市群。那麽,香港的中環人有否想過,其實我們亦處身於另外一個大灣區呢?這個大灣區就是「粵港澳」大灣區,而這個大灣區已經浮現在...
  • 中環人首重之投資理念 2017-03-16
  • 在數年前的香港中環,內地光伏産業曾經是灸手可熱的天之驕子,爲投資者熱烈追捧的黃金概念。不過,在過去幾年,內地光伏産業正面臨著極爲挑戰性的環境。面對如此大環境,企業要脫穎而出,除了要自強不息,做大作強之外,優化股權結構,引入優質機構投資者甚爲重要。當然,産業的大氣候亦不容忽略。   國務院總理...
  • 兩會後會如何? 2017-03-09
  • 早前筆者出席及主講了兩場經濟日報集團旗下經濟商學院的講座,期間筆者與參會者展開了熱烈的交流,當中特別談到兩會。兩會中,李克強總理宣讀了今年最新的中央政府工作報告新鮮出爐,報告內容值得關注,成爲兩會後的新方向。   一、 去産能   國家今年將再壓減鋼鐵産能5000萬噸左右,退出煤炭産能1...
  • 兩會前的珍珠鏈 2017-03-02
  • 兩會將至,相約筆者進行專訪分析的財經媒體友人衆多,而在周日筆者亦將出席另外一場大型活動進行主題演講。較爲有趣的是,在兩會前的一周,中證監主席劉士餘將A股比喻爲珍珠項鏈,那麽,這珍珠項鏈在兩會前能否閃亮?   參考內地報告,今年的兩會主題將集中在供給側改革、「一帶一路」會是重點,混合所有制改革...
  • 內資真的看好港股嗎? 2017-02-23
  • 內資真的看好港股嗎?的確,近月北水南調炒高了港股,不少內地基金均認爲港股後市還有空間,但須嚴選標的,不能麻木炒作。   去年人民幣貶值壓力大增,近期雖然已經回穩,但內地資金增加對海外資産進行配置的趨勢非常明顯,因港股估值低,內地投資者又熟悉,港股是明顯受益的市場。無可否認,內地資金改善了香港...
  • 港股還能升多少? 2017-02-16
  • 觀察美國聯邦儲備局耶倫的最新言論,她表示美國加息不可以太晚,看似加息在望。投資者還是抱著良性預期,憧憬三月份不會加息,大家主觀地認爲六月份才是加息的最佳時機。無論如何,美國加息對流動性是有勒緊的作用,耶倫言論出台後,港股卻持續上揚,看起來甚奇怪!   當然,內地資金持續流入香港,帶動了市場的...
  • 「兩會行情」能否炒得起? 2017-02-09
  • 第12屆全國人民代表大會第5次會議和政協第12屆全國委員會第5次會議,將分別於下月5日和下月3日在北京開幕。故此,兩會將於3月3日拉開帷幕,儘管目前市場尚未出現全面的兩會行情,但歷來兩會前市場走勢一般不會太差,更存在若干結構性投資機會。   在A股歷史上,在兩會前後,特別是召開前的一個月,往...
  • A股會否大派「紅包」? 2017-02-02
  • 內地農曆新年假期快結束,受美國特朗普移民禁令衝擊,全球股市大受影響。外圍市場走勢不穩,A股2月3日開市能否開門紅?看似變數甚多。    過去數天,當內地投資者還處身於農曆新年假期時,美國新任總統上台却引起了全球股市的動蕩,主要原因是特朗普針對移民和簽證的行政命令,力度之大震撼市場,並觸發市場...
  • 「一元花紅」及「二孩政策」 2017-01-26
  • 筆者在周一發表了一篇文章,提到內地不少金融機構派發「一元花紅」,引起社會頗大的迴響。的確,「一元花紅」的背後隱藏了不少信息,當中更是涉及企業經營環境不理想,白領藍領生活倍添壓力。   若大人都養不起自己,生育就變得更爲遙遠。隨著內地經濟社會發展,人民生活水平提高,養育子女的成本正不斷增加,壓...
  • 中環上市新概念——廣場舞 2017-01-191
  • 廣場舞是我們中國獨特的人民活動,但是這活動在外國人或不喜歡廣場舞的人們而言,是相當奇特,甚至是帶滋擾性的。   爲甚麽外國人有這種偏見?首先,西方人覺得廣場或公園是屬公衆的,有人霸佔了,其他人就不可以使用,特別是長期霸佔那種,尤其不可以接受。另外,廣場舞通常配備響亮的音樂聲響,不單只在廣場範...
  • 雞年投資賺錢法則 2017-01-12
  • 雞年會是甚麽的一年?筆者與不少金融界朋友討論過,大家也認爲必須抱「彈性投機」的心態去面對。去年是「黑天鵝事件」亂飛的一年,環球政局騷動,影響著資本市場的投資風格,新的一年裏投資者定要保存實力,重新規劃。   筆者認爲,投資者在2017年需要換一種新的投資風格,市場仍具備一定的投資彈性。不過,...
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