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  • 國金與投資曾廣標 加入最愛專欄 [本欄每周四更新]
  • 曾廣標(Peter)為香港著名的國際問題專家和財經評論員,是跨媒體傳媒人,在電子傳媒、網上媒體、報章雜誌均擁有專欄。他從事新聞工作20多年,除任職本港傳媒之外,亦曾在德國新聞社任特派員。

    他曾撰寫多本有關投資和國際時局專著,包括《價值投資實戰》、《發掘超值股》、《香港股票投資指南》、《集郵投資手冊》及《第三次印支戰爭》等。

    Peter畢業於九龍華仁書院及浸會書院,並曾到各地遊學,近年跟隨商品大王羅傑斯學習價值投資法。2004年當選九龍華仁書院80周年80位最佳師生之一。

美國加息兼縮表,我們怎辦? 2017-06-15收藏文章
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  美國聯儲局果如市場所料,宣布加息四分之一厘至1-1.25厘,這是今年第二度加息,儲局暗示儘管預期通脹有所放緩,但仍會按原定計劃今年會再加息一次,同時很可能會開始有秩序地縮減資產負債表(簡稱縮表),使貨幣政策回到正軌。

 

加息將持續 並準備縮表

 

  在宣布議息結果之前,近期的數據反映出勞工市場已沒有那麼熾熱,新增職位近月正在放緩,而最新的零售和通脹數據遜於預期,因此,市場曾認為儲局在6月加息後,今年未必會再加息。不過,儲局表明貨幣政策正常化會持續,即是隨著經濟好轉,勞工市場改善和通脹會挑戰2%的目標,逐步加息仍屬必要,而儲局已增加至45000億美元的資產負債表屬過大,在今年開始將緩步縮小。換言之,儲局主流派表明退市的決心並無改變,但速度則要視乎實際的經濟情況。在今次儲局公開市場委員會的表決中,是以9對1通過加息。

 

耶倫:對美國經濟充滿信心

 

  之後,聯儲局主席耶倫在記者招待會上表明對美國經濟充滿信心,認為一些數據的放緩只是暫時性,此舉令本來疲軟的美元喘穩,美股在高位則稍見沽售。然而,市場在今後一兩日,仍會繼續消化儲局聲明和耶倫言論的微言大義。

 

若雙管齊下 實質利率將提速

 

  長期的超低息及買債政策,扭曲了資產價格,釀成泡沫,不過,由於美國經濟以至全球經濟近期處於溫和增長或放緩的形態,使耶倫為首的聯儲局可以從容退市。逐步加息使利率回復正常化早已開始,而縮表亦終於正式擺出來了,縮表意味著長債供應減少,開始時每月實質僅減少數10億美元,但長期必定會令到長債息率上升,當減息與縮表一起進行,實質利率便會加速提升。

 

歐日經濟回穩 耶倫無後顧之憂

 

  當經濟數據顯示並非熾熱而儲局仍堅持這樣做,意味著儲局對美國經濟加速增長有信心,而外圍經濟走向穩定,歐洲和日本至少已不需要進一步的量化寬鬆,也使儲局可以繼續執行其退市政策。

 

  若市場相信儲局的預期,則對環球股市其實可起著正面作用,而事實上,若果經濟表現事與願違,儲局亦可隨時放慢其加息和縮表政策。

 

美元中長線仍看好

 

  美國延續加息,應有利於美元,不過,現時美元仍處於超買後的調整,加上在政治上美國的貿易夥伴也需要稍弱的美元以應付特朗普,兼且美國加息的時間表仍會有變數,因此,短期內美元難以大幅反彈,但也要留意,美國在帶頭加息,美元對主要貨幣中長線仍會保持強勢。近期稍為轉弱的美元對新興國家的經濟和股市基本上也是好事,因為在正常的情況下,不用擔心資金外流令本國貨幣大幅貶值。

 

香港跟加息 將無可避免

 

  香港則是特殊的案例,港元與美元掛勾卻未跟隨美國加息,令到高昂的房地產價格持續看漲,然而,近期的基本因素已開始改變,在聯匯所容許的波動範圍,港元已處於偏弱的狀態,意味著資金有外流的跡象,而香港提高最優惠利率將無可避免。事實上,部分銀行已加了新造樓宇按揭0.1厘,反映出銀行界已不是「水浸」時代。

 

美還有8次加息 港樓按必升

 

  美國聯儲局的目標是逐步把聯邦基金利率回升至3厘,即還有近8次加息,已有人對美國高樓價能否抵受得住加息的壓力提出疑問;然而,相對於香港樓價,美國平均樓價頂多合每間200萬港元,這雖然較07年時有過之而無不及,但當年次按氾濫,「有身份證便可買樓買屋」,如今銀行界已審慎得多。

 

用二按買樓 可能變負資產

 

  反之,香港金管局和各大銀行對樓揭的風險一向看得較緊,然而,二按的使用令到一些完全沒有高價買樓實力的人也冒險上車,博樓價持續上升,兩三年後便可鬆綁,但恰恰的是,今後兩三年很可能是利率不斷提升的年頭,到時有可能產生一批以低首期買樓的負資產。此外,現時買樓,更加需要考慮持續加息後供樓的負擔能力!

 

港元回暖 有利北水持續南下

 

  緩慢加息對港股來說應屬於中性,加息有利於港元回穩,使中國內地資金更有信心南下買入估值較偏低的在港上市股票,不過,加息亦會使香港的營商成本增加,若香港的經濟不能及時提振,就會受到聯繫匯率「被動加息」所拖累。

 

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