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  • 國金與投資曾廣標 加入最愛專欄 [本欄每周四更新]
  • 曾廣標(Peter)為香港著名的國際問題專家和財經評論員,是跨媒體傳媒人,在電子傳媒、網上媒體、報章雜誌均擁有專欄。他從事新聞工作20多年,除任職本港傳媒之外,亦曾在德國新聞社任特派員。

    他曾撰寫多本有關投資和國際時局專著,包括《價值投資實戰》、《發掘超值股》、《香港股票投資指南》、《集郵投資手冊》及《第三次印支戰爭》等。

    Peter畢業於九龍華仁書院及浸會書院,並曾到各地遊學,近年跟隨商品大王羅傑斯學習價值投資法。2004年當選九龍華仁書院80周年80位最佳師生之一。

巴菲特最新貼士 2018-05-10收藏文章
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  巴郡日前舉行股東大會,股神巴菲特及其拍檔芒格與5萬名小股東見面,及花了好幾個小時回答他們的提問。此外,巴菲特亦接受媒體訪問,披露他的持倉情況及相關部署。每年的給小股東的信及在股東大會上回答問題,是投資者了解巴菲特(及芒格)最近看法的最好機會。今次,兩老又一次大派貼士。

 

計算浮盈浮虧誤導公眾

 

  早前在給小股東的信中,巴菲特已批評新會計制度,要求把投資的浮盈和浮虧計算在損益表內,會導致對公司盈利的曲解,上個季度就是由於某些證券帳面上,錄得浮虧而令到巴郡出現虧損,巴菲特再次批評新方法,並不能真正反映公司的實況;而事實上,巴郡上季的營運情況良佳,保持令人滿意的增長。

 

  我想,巴郡作為投資公司,既會經常買賣股票,以至作為對沖的衍生工具,浮盈或浮虧亦列入股東權益應該更適合,否則就要餐餐由巴老出來解畫。

 

持有科技股要保持戒心

 

  上一季,巴郡在多方面的營運均良佳,去年差強人意的保險業首季已見復甦,消費品繼續興旺。巴郡大量增持了蘋果股票,及清倉了IBM股票,從兩者股價的變動來看,是明智的決定。巴菲特承認在選擇IBM時犯錯;反之,買入蘋果是正確的行為,他願意認錯及糾正,反映出價值投資者,並非只是盲目的買入及持有,有必要時也需調整倉位。對於他熟識的銀行股和保險業,巴菲特很有信心;例如:就算富國銀行雖曾出現管理不善的情況,但他認為銀行已在努力改進;因此,至今仍是巴郡最重倉的股票。

 

  對於新科技股,巴菲特一向有所抗拒,早年在低位買入比亞迪,主要也是聽取芒格的意見,現時比亞迪仍是巴郡15大重倉股票之一,帳面獲利數倍。

 

為何要把IBM股票清倉?

 

  近年,巴郡開始買入IBM和蘋果股票,巴菲特視它們的產品可帶來經常性的穩定收入,同時渴望可以持續增長。蘋果的iPhone確實是不斷推陳出新,前景亮麗,股價也不斷創新高,但IBM的伺服器在市場面對著較大的競爭,也無法擊退對手,令到業績時進時退;因此,巴菲特增持蘋果和減持IBM,直至第一季末,所持的蘋果股票已達到5%,成為第三大股東,而同時也完成了售出全部的IBM股票。

 

  巴菲特不諱言自己不熟識科技股;因此,錯過了在低價買入亞馬遜和谷歌(母公司)的機會。然而,在檢討科技股的成績時,他也說買入蘋果似是買對了,但今後還需要經過考驗。畢竟巴郡是在較高價時才買入蘋果,至今浮盈約20餘巴仙。

 

  巴菲特重申作為巨型的投資集團,巴郡只可能以合理的價格買入偉大的公司,待其內含價值不斷增長,但對於科技股,他並不是100%有信心。反之,對於糖果公司,他就信心十足了。

 

護城河有賴獨特競爭力

  

  談到特斯拉電動車老闆馬斯克批評護城河理論,認為此理論已過時,現時應重視公司在創新上的生產力。對於創新的生產力,巴菲特沒有異議,但他說,搞糖果公司就不能單靠創新,馬斯克不妨放馬過來搞一間試試。芒格打完場戲言,馬斯克誤解了護城河理論,以為真的是掘河保護公司!

 

對中美雙贏保持樂觀

 

  對於美國經濟及股市,巴菲特是長期好友,認為只需長期持有好股票或指數基金,便足以讓資產長期增值,對於美國和中國之間,巴菲特也認為中國的經濟發展是奇蹟,也深信世界可以容得下中美共贏,他認為貿易糾紛只是小波折,不會愚蠢到真的打貿易戰。

 

  對於在中國投資,巴菲特寧願旗下的公司進入中國做生意多於買入中國股票,他讚揚芒格更懂得投資中國股票,而芒格則認為,由於基數低,要在中國找五隻好股票並不難,而他早有心水及買入了;不過,芒格也把當年買賣中石油(00857)視為巴菲特的傑作,2億美元變了10億美元!

 

  在中國,投資者對巴菲特的尊敬程度,較在美國可能有過之而無不及。事實上,今年便有超過1萬名中國小股東親自出席巴郡的股東大會,佔全體出席人數的20餘巴仙。

 

芒格更看好中國股票

 

  巴菲特和芒格看到的是共贏的中美,特別是芒格,他會覺得中國有較多低估值股票,可望隨著中國進一步興旺而掘起。巴菲特再次表明自己兩年前的大選支持希拉里;不過,他避免批評特朗普,只謂他反對稅改方案,但稅改對企業盈利確是有所幫助。

 

  我想,作為巴郡的舵手,巴菲特在投資上會多講實效,避免涉及個人的政治立場,但他對中美關係和稅改的看法,也間接說明了他仍然不支持特朗普。

 

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