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  • 陶冬天下陶冬 加入最愛專欄 [每周更新]
  • 持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

  • 美國想要強美元抑或弱美元? 2017-04-20
  • 特朗普當選為美國總統後,曾經向一位商界大佬請益治國方略。對方告訴他,Hire people smarter than you are, and listen (聘請比你聰明的人,然後聽他的)。特朗普是一位商人,完全沒有從政經驗,對經濟學也不甚了了,在經濟政策上的確要從善如流。   特朗普最近...
  • 美元強勢難逆轉 法國選舉有擔憂 2017-04-18
  • 兩場戰爭和兩個炸彈,主導了上周的市場情緒,資金避險意識加強。第一場戰爭是已經發生了的美國對敘利亞的導彈襲擊,以及俄羅斯在語言上的強硬回應;第二場是市場擔心可能發生的美國對朝鮮的襲擊,美國三個航空母艦群接近,戰爭叫囂升級,連中國外長也發聲警告。第一個炸彈是美國在阿富汗動用了歷史上最大的常規炸彈襲擊...
  • 特朗普與供給側改革 2017-04-12
  • 對於美國股市,總統特朗普曾是本世紀以來最大的招財童子。特朗普當選後的四個月,股市錄得了本世紀最大的升幅(九一一及雷曼危機暴跌後的反彈除外),美股疊創新高,連帶著全世界的風險資產同步上揚,市場情緒大幅改善。          然而,特朗普的醫改方案折戟沉沙,市場發現共和黨內部的右翼勢力堅持不妥...
  • 導彈未擊沉市場情緒 就業漸引起縮表擔憂 2017-04-10
  • 上周全球市場和財經主流媒體都在關注習特會,習特會的確給風險資產帶來了震撼,不過震撼不是來自中美元首的會談結果,而是晚餐期間特朗普揮揮手,59枚美國戰斧導彈奔襲了敘利亞軍事目標。全球風險資產價格應聲而泄,石油價格飆升。神奇的是,市場情緒很快恢復正常,美股收復大部分失地,全周僅略跌,歐股更有小的斬獲...
  • 中國房地產也到周期尾部了嗎? 2017-04-051
  • 若干年後歷史學家回過頭來看,會指出這句話是本輪房地產市場由盛轉衰的分水嶺。「房子是用來住的,不是用來炒的」。這句話的歷史意義在於,它顛覆了過去兩屆政府的政策邏輯。這些年房地產都被當作支柱產業,被政府用來拉動經濟。這些年金融都被當作撬動GDP的槓桿,被政府用來穩增長。我認為,這種政策模式已經一去不...
  • 習特會影響重大 CPI壓力稍緩 2017-04-03
  • 對於全球股市,2017年第一季度是近五年來最好的,第一季度的最後兩個星期又是今年以來最差的。成也特朗普,敗也特朗普。特朗普與政治精英不同的思維邏輯和行事方式,燃起了市場對財政刺激的希望,對美國經濟重拾Animal Spirits(大概譯成企業家精神)的憧憬,特朗普交易長升長有。美股疊創新高,連帶...
  • 醫保法案衝關失敗 稅制改革接力前行 2017-03-27
  • 美國股市遭遇了特朗普當選以來最大的單周跌幅;特朗普更慘,遭遇了成為美國總統以來最大的政治挫折,也為他今後推動具有爭議的政治議題和財經政策蒙上了重重的陰影。特朗普在上周,先是被美國兩大國安機構證實正在調查其競選團隊與俄羅斯政府的瓜葛,後是在30小時內兩次推遲投票美國醫保法案,最終不得不取消眾議院整...
  • 特朗普刺激案 總得見婆家 2017-03-23
  • 特朗普的強項,是單打獨鬥。他在總統選舉中單刀匹馬,憑著一張大嘴巴和推特言論,將整個精英體制打翻在地,掀起了一場美國大革命。特朗普的弱項,是在體制內周旋,因為他缺少對人的尊重和對細節的關心。據說從商時候,他在辦公室裏三分之一的時間花在和律師交談上。   在上任後的第一個10天裏,特朗普發布了2...
  • 美國加息波瀾不驚 荷蘭選舉政綱隱變 2017-03-20
  • 充滿新聞的一周。美國聯儲加息了,中國央行推高了市場利率卻堅稱不是加息,英國說不加息也真的沒有加息,但卻有決策者罕見地唱反調;荷蘭拒絕了極端政黨當政,特朗普披露了預算大綱;G20財長會談開鑼了,中國人代會落幕了;美德領袖當著鏡頭不願握手,蘇格蘭首席部長推進再次公投;最後美國威脅對朝鮮用武。面對諸多...
  • 聯儲:從鷹派地不加息到鴿派地加息 2017-03-17
  • 美國聯邦儲備局公開市場委員會昨晚宣布聯儲基金利率上調25點,加息後美國債市上揚,美元匯率回落,市場沒有大的動盪。恭賀聯儲,這是市場預期管理的一次佳作,一個月前幾乎沒有人相信美國會在3月加息,到政策出台前所有人已經做好準備,再到加息後債市不跌反升,美國貨幣當局在與市場溝通上做得頗有成效。  ...
  • 歐央行鴿姿不展 美聯儲息口又上 2017-03-13
  • 貨幣政策前景成為上周全球市場的焦點。美國聯儲主席耶倫「近期加息可能是適當的」言論之後,市場給予3月加息幾乎100%的概率,美國國債市場沽壓沉重,2年期和10年期國債利率分別升到1.37%和1.62%的高位,資金對今年加息的力度判斷也作出調整。周五非農就業數據公布,新增就業機會23.5萬,強過市場...
  • 中國政府不應該有增長目標 2017-03-09
  • 在3月的全國人大代表大會上,李克強總理宣布今年的GDP增長目標為6.5%,經濟學家們照例對新的增長目標做一番點評,海內外媒體均有重點報道。   增長目標6.5%,是自從北京公布每年的政策目標以來最低的,不過在筆者看來可能是這幾年比較現實的一個。中國經濟已經進入了後工業化時代,投資增速放緩無...
  • 聯儲利率看漲 股票債券分歧 2017-03-06
  • 上周兩件大事都發生在美國,但是對全球風險資產價格都會產生深遠的影響。第一件事發生在星期三,美國總統特朗普在國會首度發表演說,整個市場都期盼著他能夠將自己在競選時大肆鼓吹的財政刺激方案填充進細節,他的講話依然缺少政策細節。但是特朗普第一次顯得具有總統像,演講中他的言語像一位總統,舉止風度像一位總統...
  • 全球通貨膨脹風險 2017-03-011
  • 2017年注定又是黑天鵝橫飛的一年。特朗普亂政、金正男遇害已經發生,歐洲政壇變局、敘利亞戰亂、伊朗選舉,屬於已知的風險;筆者認為通貨膨脹則算是今年未知的風險之一。   近月,美中歐日通貨膨脹出現了全方位的上升。通脹源頭不盡相同,通脹力度各不相同,市場對此的反應卻頗為一致,沒有予以重視。  ...
  • 聯儲加息琵琶遮面 極端政黨粉墨登場 2017-02-27
  • 資金重新審視對美國經濟前景的判斷,令風險資產市場氣氛變得謹慎,不過道瓊斯指數還是創下連續11個交易日收市新高,上次這麼火爆還是1987年股災前的事情。上周早段聯儲公布1月份公開市場委員會會議紀要,文件披露不少委員認為需要相當快(Fairly Soon)地加息,同周幾位聯儲高層先後觸及3月份加息的...
  • 智能金融會打碎多少人的飯碗? 2017-02-23
  • 去年阿爾法狗(AlphaGo)橫空出世,打得超一流韓國棋手李世石灰頭土面的,它的增強版MASTER更橫掃世界上最強的60位職業圍棋手,無一敗績。圍棋曾被認為世上最複雜、變化最多的智力遊戲,但是人工智能圍棋在2016年顛覆了逾千年的圍棋傳統、思維和定式,肆意羞辱了頂級職業棋手一番。圍棋不會因此而消...
  • 股債輪動市場趨常態 加息提速耶倫轉鷹派 2017-02-20
  • 耶倫和希臘債務主導了上周的市場情緒。聯儲主席耶倫上周在國會兩院半年度聽證會上,對美國經濟作出了正面的表述,進而指出進一步拖延加息進程,可能加大金融風險,實屬「不明智」。耶倫的言論刺激了市場對加息的敏感神經,期貨市場利率顯示3月份加息的概率由30%一度升至48%,美債遭到拋售,美元走強。同時市場對...
  • 白宮減稅風頭勁 安倍送禮效果差 2017-02-132
  • 揮之不去的特朗普,不過最近他對市場的影響比較有建設性。特朗普預告數周內公布減稅計劃,並與習近平國家主席通話,給了市場遐想的空間,資金順勢增槓桿、增風險權重帶動了風險資產價格的上揚,美國股市屢創新高,美元受到追捧。在大西洋對面的歐洲,IMF公開要求歐盟為希臘減債,希債危機進一步發酵,同時市場擔心法...
  • 貨幣環境大周期已經轉勢 2017-02-09
  • 格蘭斯班以模糊語言大師著名,最經典的一句話是「如果你認為明白了我的話,你一定錯了」。   格蘭斯班從聯儲主席位置退休之後,再也沒有央行世界再無模糊語言大師,直至最近中國人民銀行的言語出籠。中國央行也奉行與市場溝通的原則,試圖將政策逐步滲透到預期中,一旦措施出台,最好風險資產價格波瀾不興。...
  • 美工資趨緩 歐通脹見漲 2017-02-06
  • 特朗普不知疲倦地攪著局,行政命令和推特留言滿天飛,觸犯了一個又一個國家,撕裂了一個又一個社群,踐踏了一個又一個政治原則,不過市場已經將注意力轉向經濟數據和企業盈利。美國經濟數據強勁,歐洲也出現起色,多數大企業盈利好過預期,美股疊創新高,歐洲股市亦有佳作,亞洲滯後。周五美國非農就業數據理想,工資通...
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