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  • 陶冬天下陶冬 加入最愛專欄 [每周更新]
  • 持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

  • 債市拋售繼續 中國增長回穩 2018-01-22
  • 棄債入股的資金大挪位在上周繼續著,股市紛創新高,債市走出了近年新低。中國經濟增長速度出現七年來第一次回升,印證了世界第二大經濟體的基本面因素有所改善。除此之外,數據或央行政策未見大的消息,風險資產價格主要是受到年初資金重新配置的影響,只是美中歐日四家央行分別明示或暗示貨幣政策調整加快,新舊債王鼓...
  • 債市慘遭屠戮 增長欲創新高 2018-01-15
  • 上周股市、債市、油市各有大動作,資金重新配置風險資產。其中債市變化最大。美國通貨膨脹加速上升,堅定了市場對於聯儲在貨幣環境正常化上提速的擔心;ECB最新會議記錄顯示,歐洲貨幣當局對經濟復甦愈來愈有信心;日本央行出乎意料地削減購債額度;中國被傳減少購買美國國債。這些被看成是債券市場的拐點,不少資深...
  • 巴菲特賭局及其意義 2018-01-11
  • 在2007年,股神巴菲特向對沖基金行業發出戰書:任何投資專家選擇的至少含有五隻對沖基金的投資組合,十年後表現會差過僅收取少量佣金的被動管理型SP500指數基金。股神為此願意落下50萬賭注。Protégé Partners的對沖基金經理Ted Seides接受了巴菲特的賭局,他挑選了五隻對沖基金,...
  • 中國的港股 2018-01-09
  • 兩年前,筆者曾經預言港股A股化。滬港通前後,內地資金狂炒小型股,但是中資勢力如曇花一現,港股市場很快就恢復了正常,港股的話語權仍然牢牢地掌握在外資手裏,港股股價依然疲弱。今年開始情況不同了,中國資金在香港股市的地位迅速上升,帶領港股成為今年全球股市中的表現佼佼者。   在2015年,南下中資...
  • 全球增長前高後低 美國就業不急未徐 2018-01-08
  • 整個白宮被Wolff的一本書氣得暴跳如雷,半個美國被極端氣候凍得要死,但是這些並沒有影響美國股市上周的心情,SP500再創新高,道瓊斯攀上25000點關口,全球股市紛紛在2018年第一個星期呈上亮麗的成績單。美國非農就業增加人數回落而工資增長加速,股市升、債市跌,增加風險權重成為市場的主旋律,r...
  • 2018年全球經濟的五個猜想 2018-01-021
  • 2017年非常有意思。美國總統特朗普入主白宮後,一度被國會、媒體撞得頭破血流,但是借稅改方案一役逆襲得手,儼然成了美國的救世主,但是「通俄門」陰霾揮之不去。中國在十九大奠定了習近平主席的政治權威,中國經濟宣告從高速增長走向高品質增長,去槓桿去風險成為頭等經濟政策目標。曾經擔心的歐洲政壇極端化最終...
  • 2018年貨幣變局來自宏觀審慎 2018-01-02
  • 「穩健的貨幣政策」,最能體現中文的模糊藝術。在過去十幾年,中國人民銀行的貨幣政策一直被定位在「穩健」上,不過回頭望去,歷史學家發現政策基調其實曾經擴張過、極度擴張過、中性過、輕微收縮過。解讀「穩健」兩個字,成為中國經濟學家的一門功課,也是一種藝術。   在剛剛結束的全國經濟工作會議上,給央行...
  • 美國稅改刺激政策競爭 經濟會議預示貨幣調整 2017-12-274
  • 特朗普不穿紅色棉襖,不恤白色鬍子,也是聖誕老人。上周經過極其緊張的拉票活動和克服了幾個程式性難題之後,美國參眾兩院先後通過了合併後的稅改方案,總統於周五進入聖誕假期之前簽署了他任內的第一個法案,美國三十年來最大的減稅計劃正式拉開帷幕。特朗普改革為SP500帶來了連續十四個月的上升,上周維持了這個...
  • 美國減稅,全球變局 2017-12-211
  • 特朗普政府取得了第一個立法勝利,成功推出稅務改革。這是八十年代列根時代以來最大的稅務改革,對美國經濟乃至全球競爭力均有重大的影響。   特朗普行事怪異,其做派不似傳統的政治精英,但是他是商人,深知經商的難處,明白美國經濟的軟肋。稅務改革,乃是特朗普試圖通過供給側改革來重燃企業家精神的支柱性措...
  • 聯儲立場不變中求溫和 全球增長加速處見轉折 2017-12-18
  • 稅負和離婚,是全球許多成年人的煩惱,這兩件事也同樣擾動著資本市場的心,華盛頓的稅改方案和英國脫歐談判成為上周風險資產的主要價格波動因素,連聯儲今年的第三次加息也變得相對不那麼重要了。美國參眾兩院的稅改方案合併工作在緊鑼密鼓地進行著,白宮傳出的樂觀聲音帶動股市在上周早段向好,直至佛羅里達參議員盧比...
  • 中國經濟政策重心正在轉向 2017-12-14
  • 中共十九大落幕未幾,未來五年的中國經濟戰略性框架便浮出了水面。在穩中求進的前提下,經濟由高速增長轉向高質量發展,去槓桿防範金融系統風險、精準脫貧和改善生態環境乃是未來五年的三大政策主題。   從政策策略上看,這是中國經濟的一次重大轉變,其意義十分深遠。改革開放四十年來,中國經濟政策的著墨點始...
  • 脫歐談判仍艱難 聯儲加息已成舟 2017-12-11
  • 上周兩大故事:英歐談判攻防和比特幣價錢。上周五,英國和歐盟談判代表終於就分手費和北愛爾蘭貿易邊界達成共識,脫歐談判可以進入第二輪,英鎊兌美元衝上1.3519。不過,文翠珊的高興只持續了幾個小時。EU隨即給其貿易代表的指引暗示,實質性談判可能要等到明年3月以後,因為「英國尚未明確其目標」,英鎊匯率...
  • 美國稅改再過關 聯儲政策難定調 2017-12-04
  • 上周五(1日),原本是特朗普執政以來的大日子,不過兩件事掃了特爺的興致。參議院共和黨領袖和白宮努力修改稅改版本,力圖在參院投票中一擊而中,甚至不惜在版本上加入「財赤過大時觸發增稅機制」,以迎合鷹派議員。然而此議被認定不合例,預定星期四的投票被迫延後。好不容易將部分財赤鷹派說服了,「we got...
  • 比特幣值得投資嗎? 2017-11-301
  • 比特幣今年升值了934%。從投資回報角度上看,足以讓推介各資產種類的策略師汗顏。自從2010年GOX平台開出第一個成交價格,比特幣在七年中升值接近二十萬倍。今年美國感恩節餐桌上、聚會中,談論最多的話題就是bitcoin,一個在過去數周井噴般上漲的貨幣,在比特幣交易平台上開戶的人數也直線上升。...
  • 德商信心高漲 美稅眾院過堂 2017-11-27
  • 全球風險資產市場的成交量因為美國感恩節而縮減,不過故事卻沒有減少,記錄也沒少突破。感恩節後美國的零售銷情有很好的起步,網上銷售更有突破,亞馬遜和零售公司帶動美國股市向上,SP500與NASDAQ分別以破紀錄點位收市。美國聯儲的會議紀要沒有改變市場對12月加息的預期,美國兩年期和十年期國債利率上周...
  • 美國稅改尚遙遠 中國周期正待變 2017-11-202
  • 美國眾議院投票通過了眾院版本的稅改方案,不過市場似乎並不買帳,美股、美元均以微跌結束了一周的行情。特朗普結束亞洲之行後,立即投入稅改遊說,並取得了入主白宮後第一個立法勝利。但是他的稅改之路依然充滿荊棘,資本市場的反應並不熱烈,SP500反而跌掉了上周早段積累下來的微弱進帳。德國經濟在第三季度擴張...
  • 雙十一節對剩下364天衝擊巨大 2017-11-161
  • 在2017年11月11日的光棍節上,馬雲的電子交易平台促成了1682億元成交,比上一年增加了大約四成。   中國前十大房地產商辛苦十個月,每家平均也就賣出去這個數,馬雲一夜間就完成了。李嘉誠在香港苦賣房子十年還不到馬雲一天的銷售量,特朗普一輩子做出去的房地產投資數加在一起還不到馬雲一天銷售量...
  • 稅改方案分歧大 貿易協定成效小 2017-11-131
  • 兩大事件主導了上周風險市場的情緒,資產價格動盪,資金的避險情緒升溫。美國參議院共和黨人公布了參院稅改建議,將削減企業稅的時間點放在2019年,這與之前公布的眾議院方案以及白宮所推的概念不同,意味著需要更多的時間來整合稅改計劃,全球股市因此作出強烈調整,美股高位下挫,美債遭到拋售,十年期、三十年期...
  • 萬歲的QE 2017-11-091
  • 又一年!歐洲的量化寬鬆政策再延長一年。美國人發明了「鴿派的政策收緊」,歐洲人做出了「鷹派的政策放鬆」,央行們扭扭捏捏地讓超寬鬆的貨幣環境延續壽命。   歐洲央行在10月26日的會議上決定,對現行的資產購買計劃作出調整:將實施購債的時限延長九個月,不過購債規模就減少一半至每月300億歐元,同時...
  • 聯儲新主出場 英國利率開漲 2017-11-06
  • 上周重大事件頗多,美股、美債、美元和石油價格比翼齊飛。特朗普推薦鮑威爾擔任下一任聯儲主席,市場憧憬沒有耶倫的耶倫時代得以持續,貨幣政策維持寬鬆狀態,美國債市火爆,十年期國債利率下挫7點至2.33%。科技公司的盈利表現繼續靚麗,參議院公布稅改綱要,納斯達克、道瓊斯和SP500再攀新高。10月份非農...
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