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  • 陶冬天下陶冬 加入最愛專欄 [每周更新]
  • 持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

  • 科技指數重登頂 歐洲政策再搖擺 2017-07-24
  • 財經消息所帶來的市場變化,往往出人意料,有時甚至是一波三折的。上周,歐洲就是這樣。歐洲央行三周前首次表示,退出資產購買計劃可能要提到議事日程,歐洲債市因此暴跌,並波及全世界的風險資產。ECB再次開會,這次貨幣當局的發言就更加小心,德拉吉顯得更加鴿派。孰料,市場將焦點放在他對歐元升值的容忍上,歐元...
  • 通貨膨脹壓力未現 中美關係波瀾再起 2017-07-17
  • 耶倫講話了,通脹靜默了,美股爆發了。上周聯儲主席耶倫在她或許最後一次的國會聽證上,發表了對美國經濟樂觀的看法,同時強調目前的低通脹是暫時的、過渡性質的。耶倫話音未落,6月份CPI明顯回落,並低過分析員的預期,同時零售和消費者信心也出現回調,市場重新評估貨幣政策的收縮節奏,利率期貨市場價格顯示12...
  • 認識90後才能看清未來消費趨勢 2017-07-13
  • 中國經濟大約每15年換一次主題,作一次轉型。在1992-2005年,中國經濟的主旋律是出口;在2006-2016年,中國經濟的主旋律是房地產。今天,我們站在了一個新的時代的門口,除了周期性經濟變局、政策變局,更大的結構性變局已經悄然而至,它的衍變將重新塑造中國經濟,增長點重新洗牌、就業機會重新洗...
  • 非農重展盛勢 央行再現鷹貌 2017-07-10
  • 歐洲央行會議紀要和美國非農就業數據聯手出擊,市場上演了「Risk Friendly」(利好風險資產價格)的一幕,上周股市升,債市跌,石油黃金同告失守。上周四歐洲央行的會議紀要顯示,6月會議上歐洲央行決策者不僅討論了利率回升,甚至探討了如何削減資產購買計劃,ECB成為第三個邁向QE退出的中央銀行,...
  • 海外房地產投資談 2017-07-06
  • 站在紐約中央公園旁的一幢新建豪華公寓的落地窗前,五年前經紀曾經非常自信地說,這些公寓很好賣,全世界的富人都來買。兩年前他還剩下一點點這份信心,今天就沒有了。紐約的豪宅價格跌了,成交量跌了。倫敦也是這樣,新加坡也是這樣,迪拜也是這樣。   豪宅的最大購買源,一定是本國資金,而這個和該國的信貸周...
  • 央行尋求退出 變局帶出波動 2017-07-03
  • 平靜,很快被打破了。中央銀行再次攪動起市場的焦慮,不過這次政策宣示來自大西洋的另一側。上周的市場衝擊來自歐洲央行和英格蘭銀行行長的鷹派言論,德拉吉周二在歐洲央行年會上表示,歐洲經濟在全面復甦,貨幣政策正在生效。此言被市場解讀為歐洲退出QE計劃的暗示,歐洲國債暴跌,歐元走強;卡尼在周三同一個論壇上...
  • 增長新周期:扶不起的阿斗 2017-06-29
  • 今年年初時候,經濟學家曾經對中國的經濟復甦有過較高的期望。政策性銀行將大量資金注入地方投資項目,商業銀行也大開水喉(大到央行要派人進行窗口指導)。PPP基建投資大量上馬,房地產新開工項目遍地開花,PMI指數上行,訂單數量改善,原物料價格快速上揚。有些經濟學家宣稱,一個新的上升周期已經來臨。從銀行...
  • 對沖再空油價 明晟新納中國 2017-06-26
  • 在經歷了相當一段時間的大起大落之後,全球主要風險資產市場上周安靜了下來,原油市場和中國A股是兩個例外。沙烏地阿拉伯突然更換王儲,可能波及其外交、軍事乃至石油政策,石油價格暴跌;美國石油庫存和頁岩氣產能繼續上升,也令市場感到不安。A股被納入MSCI新興市場指數,中國股市感到振奮,不過未幾傳出銀監會...
  • 貨幣環境已經逐步正常化 2017-06-23
  • (中國證券報記者葉斯琦報道)在6月17日於深圳舉辦的「首屆海外基金金牛獎頒獎典禮暨高端論壇」上,瑞士信貸集團董事總經理、亞洲區首席經濟分析師陶冬對中國及全球經濟形勢做出展望時指出,當前全球經濟逐步進入「後危機化時代」,短期貨幣環境分水嶺已近。不過中長期來看,經濟依然面臨下行壓力,全球或將處在超寬...
  • 聯儲加息帶縮表 債市懷疑兼反彈 2017-06-19
  • 上周沒有選舉,沒有醜聞,沒有炸彈,新聞重點移回到貨幣政策。美國、英國、加拿大央行先後擺出一個比想像的更鷹派的姿態,債市場的反應卻是一片懷疑。上周最大的故事,當屬聯儲公開市場委員會會議,美國貨幣當局提高利率25點,並且公開討論縮減資產負債表。美元應聲走強,美國國債利率卻下挫了。未久,走強的美元匯率...
  • 香港能不能成為矽谷? 2017-06-151
  • 看到這個標題,估計大多數讀者都會笑了。矽谷盛產創新企業,而香港只有炒家,兩者的形象幾乎是南轅北轍。   其實直至上世紀七十年代,矽谷還是一片農地,最出名的是櫻桃,市民開車過去採摘,很多農場在當場可以免費享用,摘下來帶回家的櫻桃則需要付費。當時的矽谷沒有創新企業,也沒有創投基金。   矽谷...
  • 英國選舉爆意外 聯儲會議釀新招 2017-06-12
  • 上周四(8日),三個意料中的炸彈爆了一個,英鎊應聲下跌;上周五(9日),一個意料之外的炸彈被扔了出來,美國科技股急挫。上周最大的故事當屬英國大選,首相文翠珊刻意提早大選趁反對黨疲弱而奪得議會多數席位,不料執政的保守黨遭受屈辱性挫敗,反而丟掉了多數議席。此結果出乎多數市場人士意料,英鎊轉升為跌。弱...
  • 回歸後香港經濟哪裏出錯了? 2017-06-07
  • 朋友寄來一張很有趣的電子中國地圖,上面標有香港和十餘個內地城市,每個城市有一個小視窗,視窗裏動態地演示著該城市交通網絡的變遷,從九十年代開始直至今日。這二十年中,香港的城市布局與交通網沒有甚麼變化,內地城市卻全部出現了一次飛躍式的發展,不僅北京、上海、深圳如此,鄭州、重慶、西安也一樣。  ...
  • 英國選舉人民躊躇 聯儲加息市場引領 2017-06-051
  • 氣候協議倒下了,全球股市雄起了;英鎊憔悴,人民幣揚威。上周風險資產價格在增槓桿、增風險權重的主題下走強。美國退出全球氣候協定,並不能給市場情緒帶來多少負面影響,資金關注美歐PMI數字,投資聚焦從特朗普交易轉向經濟的全面改善和盈利前景的增強,周五的非農業就業數據差過預期,不過分析員的解釋卻是Gol...
  • 退出QE已開始,但挺難的 2017-06-01
  • 2017年,會因為退出QE而在經濟史上留下一筆。美國爆出雷曼兄弟事件後,不可一世的全球金融體系像骨牌一樣坍塌了,一度被市場盛讚的金融創新成了「害人精」,最終需要央行政策創新,以量化寬鬆的方式,挽金融巨瀾於不倒。   歷經八年的非常規貨幣寬鬆政策已經開始回撤。聯儲加息開啟了貨幣正常化的第一步,...
  • 聯儲退出穩大過快 穆迪降級防勝於駁 2017-05-29
  • 神奇的股市。特朗普曾經是股市雄起的主要支柱,科米門也曾經是股市癱軟的誘因,不過上周特朗普作為美國總統首次出訪,卻對股市影響不大。無論特爺威武地站在55個伊斯蘭國元首面前指點江山,還是孤獨地佇立在哭牆旁,無論是在教皇前獻殷勤,還是破口大罵德國人,美股巋然不動,更一點點地推高了歷史記錄,連總統女婿被...
  • 年中看世界經濟大局 2017-05-25
  • 「La République en marche」(前進,共和國),前進黨的馬克龍力斬極端政客、國民陣線候選人勒龐於馬下,成為新一任法國總統,法蘭西沒有爆出黑天鵝事件。美國總統怒炒FBI局長,國會山大嘩,白宮在解釋原因上前言不對後語,特朗普再次顯示出製造負面新聞的天份,一場水門事件式國會調查可能...
  • 特朗普困頓科米門 油組織延伸凍產令 2017-05-22
  • 「科米門」令白宮焦頭爛額,不過市場僅僅反應了一天。特朗普以誇張手法解僱了FBI局長科米,帶出他干預對特團隊通俄調查的證據,政壇、輿論大嘩,彈劾呼聲鵲起,美股於周三暴跌,並觸發全球範圍內股市調整,美元大幅走貶,恐慌指數VIX當天跳升46%。然而,市場很快恢復了平靜,將注意力聚焦於超預期的盈利和全球...
  • 彈劾特朗普?難!但是…… 2017-05-19
  • 美國總統特朗普,正式被獨立委員會調查。美國司法部於5月17日宣布,委任前FBI局長穆勒為特別顧問,主持調查特朗普競選團隊與俄羅斯之間的關係。   特朗普入主白宮後,不斷使用商業手法來管制國家,不斷被碰得頭破血流。最新事件是戲劇性地炒掉FBI局長科米,還洋洋得意地暗示自己可能對上次兩人會晤進行...
  • 商業銀行縮表更可怕 2017-05-18
  • 美國開始討論縮減資產負債表,準備溫和地退出QE;其實中國已經在做了,只是不講而已。在筆者看來,中國的貨幣環境正常化始於去年晚秋,「房子是用來住的」一語,開啟了中國人民銀行的資金成本正常化的程式,銀行間利率以及債券利率節節上升。   4月25日的政治局會議,則啟動了流動性量化收縮的過程,貨幣環...
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