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  • 陶冬天下陶冬 加入最愛專欄 [每周更新]
  • 持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

  • 年中看世界經濟大局 2017-05-25
  • 「La République en marche」(前進,共和國),前進黨的馬克龍力斬極端政客、國民陣線候選人勒龐於馬下,成為新一任法國總統,法蘭西沒有爆出黑天鵝事件。美國總統怒炒FBI局長,國會山大嘩,白宮在解釋原因上前言不對後語,特朗普再次顯示出製造負面新聞的天份,一場水門事件式國會調查可能...
  • 特朗普困頓科米門 油組織延伸凍產令 2017-05-22
  • 「科米門」令白宮焦頭爛額,不過市場僅僅反應了一天。特朗普以誇張手法解僱了FBI局長科米,帶出他干預對特團隊通俄調查的證據,政壇、輿論大嘩,彈劾呼聲鵲起,美股於周三暴跌,並觸發全球範圍內股市調整,美元大幅走貶,恐慌指數VIX當天跳升46%。然而,市場很快恢復了平靜,將注意力聚焦於超預期的盈利和全球...
  • 彈劾特朗普?難!但是…… 2017-05-19
  • 美國總統特朗普,正式被獨立委員會調查。美國司法部於5月17日宣布,委任前FBI局長穆勒為特別顧問,主持調查特朗普競選團隊與俄羅斯之間的關係。   特朗普入主白宮後,不斷使用商業手法來管制國家,不斷被碰得頭破血流。最新事件是戲劇性地炒掉FBI局長科米,還洋洋得意地暗示自己可能對上次兩人會晤進行...
  • 商業銀行縮表更可怕 2017-05-18
  • 美國開始討論縮減資產負債表,準備溫和地退出QE;其實中國已經在做了,只是不講而已。在筆者看來,中國的貨幣環境正常化始於去年晚秋,「房子是用來住的」一語,開啟了中國人民銀行的資金成本正常化的程式,銀行間利率以及債券利率節節上升。   4月25日的政治局會議,則啟動了流動性量化收縮的過程,貨幣環...
  • 科米門妨礙執政 日改革失卻動力 2017-05-15
  • 法國大選的地雷沒有爆炸,特朗普卻扔出一個自製的FBI炸彈。上周風險資產個別發展,在第二輪大選中中間派馬克龍當選為法國總統,受消息鼓舞,資金繼續流入歐元區,歐洲股市、債市、匯率一起上揚,成為風險資產市場的贏家。白宮出人意料地解僱FBI局長科米,其手法以及之後的公關處理做得十分糟糕,特朗普甚至可能遭...
  • 股市牛 商品熊 2017-05-08
  • 上周股市和商品市場,進行了一場牛熊大戰,不過結果並不像某「搏擊高手」和「太極宗師」比武那麼乾淨俐落,大家各說各的話。上周初法國大選不太像要爆出黑天鵝事件,中間聯儲對疲軟的第一季度增長數據輕描淡寫一筆帶過,臨近周末非農業就業數據超強,市場認為6月加息板上釘釘。一家大型能源類對沖基金突然清倉多單,加...
  • 美國快縮資產負債表了,你還是投資天才嗎? 2017-05-041
  • 六個月前,市場還在爭論聯儲會不會加息。現在已經沒有人對美國緩步加息持疑義的了,而且加息步伐在提速。六個月前,幾乎沒有人討論QE會不會結束,央行如何收縮資產負債表。現在這已經成為市場對貨幣政策的聚焦點了。聯儲在昨晚(3日)的會後聲明中沒有提及如何處置它的資產負債,但是縮表在筆者看來只是時間的問題。...
  • 特朗普稅改虛多實少 法蘭西選舉陰去晴來 2017-05-02
  • 兩個國家在醞釀著政治上的重大改變,上周不約而同地出現了啞炮,市場的反應卻大不相同。   法國第一輪總統選舉結果揭曉,獨立候選人馬克隆和極右勢力國民陣線候選人勒龐,入圍第二輪選舉。儘管這是戰後第一次兩大主流政黨同告無緣決賽,走中間路線及親歐盟的馬克隆在民意調查中領先反歐盟、反歐元、反穆斯林的勒...
  • 人民銀行縮資產負債表了,你怎麼辦? 2017-04-26
  • 春雨潤無聲,大自然的起承轉合來得柔和、低調,但是其背後所昭示的節氣變更、周期輪迴,卻又是毋庸置疑的,無可逆轉的。   貨幣環境的起承轉合,其實也有異曲同工之處。中國人民銀行的資產負債表,在今年2、3月份一舉收縮了1.1萬億元,降幅達到3%。這是繼去年11月來央行第二次縮減資產負債表,從銀行體...
  • 中國央行率先縮表 法國選舉初試民意 2017-04-24
  • 法國大選在即,極右和極左兩股勢力同時逼宮,試圖問鼎總統寶座,在香舍麗榭大道還發生了恐怖襲擊案,法國人卻表現出罕見的淡定,法股漲了,歐元漲了,法國國債與德國國債之間的利差大幅縮減。無獨有偶,文翠珊突然宣布提前大選,事先幾乎無人料到此舉,不過英鎊、英股亦同告上升,英國人也很淡定。面對一系列不明朗因素...
  • 美國想要強美元抑或弱美元? 2017-04-20
  • 特朗普當選為美國總統後,曾經向一位商界大佬請益治國方略。對方告訴他,Hire people smarter than you are, and listen (聘請比你聰明的人,然後聽他的)。特朗普是一位商人,完全沒有從政經驗,對經濟學也不甚了了,在經濟政策上的確要從善如流。   特朗普最近...
  • 美元強勢難逆轉 法國選舉有擔憂 2017-04-18
  • 兩場戰爭和兩個炸彈,主導了上周的市場情緒,資金避險意識加強。第一場戰爭是已經發生了的美國對敘利亞的導彈襲擊,以及俄羅斯在語言上的強硬回應;第二場是市場擔心可能發生的美國對朝鮮的襲擊,美國三個航空母艦群接近,戰爭叫囂升級,連中國外長也發聲警告。第一個炸彈是美國在阿富汗動用了歷史上最大的常規炸彈襲擊...
  • 特朗普與供給側改革 2017-04-12
  • 對於美國股市,總統特朗普曾是本世紀以來最大的招財童子。特朗普當選後的四個月,股市錄得了本世紀最大的升幅(九一一及雷曼危機暴跌後的反彈除外),美股疊創新高,連帶著全世界的風險資產同步上揚,市場情緒大幅改善。          然而,特朗普的醫改方案折戟沉沙,市場發現共和黨內部的右翼勢力堅持不妥...
  • 導彈未擊沉市場情緒 就業漸引起縮表擔憂 2017-04-10
  • 上周全球市場和財經主流媒體都在關注習特會,習特會的確給風險資產帶來了震撼,不過震撼不是來自中美元首的會談結果,而是晚餐期間特朗普揮揮手,59枚美國戰斧導彈奔襲了敘利亞軍事目標。全球風險資產價格應聲而泄,石油價格飆升。神奇的是,市場情緒很快恢復正常,美股收復大部分失地,全周僅略跌,歐股更有小的斬獲...
  • 中國房地產也到周期尾部了嗎? 2017-04-051
  • 若干年後歷史學家回過頭來看,會指出這句話是本輪房地產市場由盛轉衰的分水嶺。「房子是用來住的,不是用來炒的」。這句話的歷史意義在於,它顛覆了過去兩屆政府的政策邏輯。這些年房地產都被當作支柱產業,被政府用來拉動經濟。這些年金融都被當作撬動GDP的槓桿,被政府用來穩增長。我認為,這種政策模式已經一去不...
  • 習特會影響重大 CPI壓力稍緩 2017-04-03
  • 對於全球股市,2017年第一季度是近五年來最好的,第一季度的最後兩個星期又是今年以來最差的。成也特朗普,敗也特朗普。特朗普與政治精英不同的思維邏輯和行事方式,燃起了市場對財政刺激的希望,對美國經濟重拾Animal Spirits(大概譯成企業家精神)的憧憬,特朗普交易長升長有。美股疊創新高,連帶...
  • 醫保法案衝關失敗 稅制改革接力前行 2017-03-27
  • 美國股市遭遇了特朗普當選以來最大的單周跌幅;特朗普更慘,遭遇了成為美國總統以來最大的政治挫折,也為他今後推動具有爭議的政治議題和財經政策蒙上了重重的陰影。特朗普在上周,先是被美國兩大國安機構證實正在調查其競選團隊與俄羅斯政府的瓜葛,後是在30小時內兩次推遲投票美國醫保法案,最終不得不取消眾議院整...
  • 特朗普刺激案 總得見婆家 2017-03-23
  • 特朗普的強項,是單打獨鬥。他在總統選舉中單刀匹馬,憑著一張大嘴巴和推特言論,將整個精英體制打翻在地,掀起了一場美國大革命。特朗普的弱項,是在體制內周旋,因為他缺少對人的尊重和對細節的關心。據說從商時候,他在辦公室裏三分之一的時間花在和律師交談上。   在上任後的第一個10天裏,特朗普發布了2...
  • 美國加息波瀾不驚 荷蘭選舉政綱隱變 2017-03-20
  • 充滿新聞的一周。美國聯儲加息了,中國央行推高了市場利率卻堅稱不是加息,英國說不加息也真的沒有加息,但卻有決策者罕見地唱反調;荷蘭拒絕了極端政黨當政,特朗普披露了預算大綱;G20財長會談開鑼了,中國人代會落幕了;美德領袖當著鏡頭不願握手,蘇格蘭首席部長推進再次公投;最後美國威脅對朝鮮用武。面對諸多...
  • 聯儲:從鷹派地不加息到鴿派地加息 2017-03-17
  • 美國聯邦儲備局公開市場委員會昨晚宣布聯儲基金利率上調25點,加息後美國債市上揚,美元匯率回落,市場沒有大的動盪。恭賀聯儲,這是市場預期管理的一次佳作,一個月前幾乎沒有人相信美國會在3月加息,到政策出台前所有人已經做好準備,再到加息後債市不跌反升,美國貨幣當局在與市場溝通上做得頗有成效。  ...
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