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  • 持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

美國加息波瀾不驚 荷蘭選舉政綱隱變 2017-03-20收藏文章
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  充滿新聞的一周。美國聯儲加息了,中國央行推高了市場利率卻堅稱不是加息,英國說不加息也真的沒有加息,但卻有決策者罕見地唱反調;荷蘭拒絕了極端政黨當政,特朗普披露了預算大綱;G20財長會談開鑼了,中國人代會落幕了;美德領袖當著鏡頭不願握手,蘇格蘭首席部長推進再次公投;最後美國威脅對朝鮮用武。面對諸多的政治、政策和地緣政治事件,資本市場表現得挺淡定,甚至淡定得令人意外。貨幣市場委員會宣布加息後,美國國債市場反彈,美元匯率下挫,走出一波反高潮行情。美國股市經歷了一輪調整之後,距離歷史高位僅咫尺之遙;歐洲股市創15個月來高位,英國股市更寫下歷史新記錄。市場對美國庫存和沙特凍產承諾充滿疑慮,不過原油價格就低位喘定。受惠於地緣政治不確定性和美元弱勢,黃金價格一星期漲了24美元/盎司。

 

  美國重新啟動加息周期,當屬上周的最大市場事件。資金對本次加息準備充分,聚焦在耶倫的講話上。聯儲的會後聲明和耶倫在記者會上的言論,出人意料地溫和、鴿派,認為經濟的上行與下行風險大致均衡,前瞻性指引和上次相比也無大的改變,分析員們紛紛寫出Dovish Tightening(鴿派的加息)的報告。筆者認為,這次聯儲的加息意義大過市場的解讀。聯儲過去兩年在加息上說得多做得少,這次是只做不說。在通脹升溫的環境下,美國貨幣環境正常化已經提速,只是當局在言論上溫柔呵護,不想造成市場動盪,但是這改變不了資金成本加速上揚的現實,筆者預計今年美國再加息兩次(暫時看9月和12月),明年再加兩次。用溫和的央行語言來掩蓋資金成本上漲的現實,在中國和歐洲也同時出現,全球貨幣環境正在靜靜地改變。

 

  荷蘭議會選舉塵埃落定,反建制、反移民、反歐盟的極端政黨PVV只得到20%的選票,歐洲鬆了一口氣,有主流報紙甚至用「多米諾骨牌停下來了」為題發表社論。PVV領袖瓦爾德斯因為安全原因,自從2月起就沒有在媒體前露面,還缺席了至關重要的競選辯論,他的政黨的支持度出現下滑是意料之中的。但是同時必須看到,首相呂特的政黨維持第一大黨(儘管議席下降)的前提是其政治主張大幅轉右,承接了不少瓦爾德斯的思維。哪怕PVV成為荷蘭第一大黨,也無法籠絡到足夠的其他政黨來組閣。如果呂特仍任首相,其實瓦爾德斯的一些理念反而有機會變成政策現實。沒有瓦爾德斯,荷蘭也在向右轉。歐洲真正的考驗,是接下來的法國兩輪投票。

 

  蘇格蘭首席部長施雅晴,在上周一提出蘇格蘭公投,對於英國首相文翠珊來說可能是一個意外,對於已經陷入脫歐困局的英國更是一個大負擔,英國政府斷然拒絕了在2019年之前公投的可能。不過,英國以人民自決的理由選擇脫歐,沒有理由不允許蘇格蘭以同樣理由進行公投。在去年的脫歐公投中,55%的蘇格蘭人投票留歐,說明蘇格蘭的利益並沒有得到保護,也為新一輪的脫英公投打下了一個良好的起步點。無論從歷史還是商業角度看,蘇格蘭與歐洲大陸都更親密、友善,同時目前蘇格蘭經濟的現狀遠遠差過英格蘭,目前有43%的蘇格蘭人支持獨立,高過上次獨立公投的起始點。所以以英國脫歐為理由啟動新一輪公投,是獨立者聰明之舉,只是他們沒有告訴蘇格蘭選民,英國市場比歐洲市場對蘇格蘭產業來講大四倍,就像當年的脫歐政治家,沒有透露脫歐的負面影響。蘇格蘭脫歐公投暫時不會有實質性的進展,但是他們的出現,令已經陷入苦戰文翠珊政府更加首尾難顧。

 

  本周重要數據不多,聯儲高官噤聲期過,有不少的演講,包括耶倫周四的發言。

 

  本周記每周六刊出,闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

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