WEALTH 財智
  • 陶冬天下陶冬 加入最愛專欄 [每周更新]
  • 持有美國猶他大學經濟學博士、碩士及北京外國語大學學士學位。他對亞洲地區的經濟極有研究,尤其對中國經濟的見解更爲深入。陶博士曾就1997年亞洲金融風暴及2004年中國宏觀調控等問題作出前瞻性分析和預警。陶博士過去於多家國際及知名的金融機構出任亞洲區經濟研究部及中國研究部主管,工作地點遍及中國、美國及日本,自1994年起獲派駐於香港任職。

美國稅改尚遙遠 中國周期正待變 2017-11-20收藏文章
  • 我要回應

  美國眾議院投票通過了眾院版本的稅改方案,不過市場似乎並不買帳,美股、美元均以微跌結束了一周的行情。特朗普結束亞洲之行後,立即投入稅改遊說,並取得了入主白宮後第一個立法勝利。但是他的稅改之路依然充滿荊棘,資本市場的反應並不熱烈,S&P500反而跌掉了上周早段積累下來的微弱進帳。德國經濟在第三季度擴張3.6%,歐盟區失業率跌破8.9%,歐元匯率上揚,兌美元收復1.18大關。中國10月信貸數據疲弱,大宗商品出現調整。印度主權評級被穆迪上調,盧比見漲。沙特政局繼續多變,英媒傳國王可能下周遜位,石油市場的焦點從產能消減轉移到沙特形勢,布蘭特原油期貨輾轉下行。

 

  美國眾議院通過稅改方案,無疑是特朗普政府的一場勝利,不過這只是白宮萬里長征的第一步。從眾院通過方案到兩院合併後的方案放到總統案頭等待簽署,還有一條漫長的道路要走。從特朗普醫保案在國會上的遭遇可以清楚看到,麻煩主要來自參議院。共和黨在參議院的席位優勢極其稀薄,又有幾位「刺頭」議員比較固執己見,拒絕讓步,不斷挑戰白宮的底線。參院投票最快在感恩節後那周進行,以目前兩院方案的分歧,白宮希望耶誕節前成功立法是不現實的。筆者認為明年上半年合併法案能夠得到兩院認可就不錯了,當中不排除出現難以逾越的障礙,時間進一步拖後,並受到中期選舉的干擾。筆者看來,稅改是特朗普的供給側改革,旨在降低營商成本,引導企業的投資積極性。此案應該在特朗普執政一開始就推出,挾其競選民意一鼓作氣拿下。但是白宮選擇了難度大得多的醫改方案打頭炮,結果馬失前蹄,不僅輸掉了方案,也輸掉了議員們的敬畏。現在特朗普已經焦頭爛額,不知最終的減稅案還能保留多少改革的精髓。

 

  中國10月份經濟數據普遍偏弱,觸發市場擔憂。10月數據受到政治活動的影響,有一定的統計偏差,不過大致反映目前的實際情況。首先,去槓桿防風險在堅定不移的執行中,中國的流動性環境持續收縮,央行上周四的流動性注入應該視作紓緩利率上升過猛的短期操作,而非政策轉向。其次,這輪經濟轉暖中地方政府的PPP專案起了很大作用,但是隨著中央對地方政府採購承諾的限制,PPP投資勢頭已經大減。再者,「房子是用來住的」言論之後,房地產市場面臨重大政治壓力,成交量的下降拖累建築活動。當然,中國經濟也出現了許多新氣象,新經濟發展迅猛,企業盈利水平明顯改善,部分行業在解決產能過剩上有較好進展,消費升級不斷升溫。筆者對中國經濟轉型持樂觀態度,但是經濟活動的短周期可能在今年第一季度已經見頂。

 

  本周市場焦點放在兩份央行會議紀要:歐洲央行在上次會上確定了less for longer策略,美國聯儲則暗示12月加息(當時新的核心通脹數字尚未出爐)。除此之外,沙特/石油市場的變化值得關注。德國IFO與美國耐用品訂單也需要留意,最近美歐增長動能頗有此消彼長的感覺。

 

  本周記每周六刊出,闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

我要回應
  • 作者/專欄搜尋
  • 文章搜尋
  • 生活副刊
  • DIVA
  • 健康好人生
產品簡介

【etnet Xmas Bonus賞你】星巴克咖啡券

【DIVA Channel】賞睇《生命因妳更強》

【etnet Xmas Bonus賞你】新城市廣場‧星光泡泡許願泉體驗及粉彩Selfie棉花糖